投资中的思维陷阱

雪松鼠| 阅读:170 发表时间:2021-04-28 12:28:55 财说

最近一段时间大家应该会发现,个股的波动越来越大。即使投资者把每个企业按照会计、财务、战略等角度梳理一遍,确认了合适的估值。一旦买入后股价跌了10%,有些人又会被市场上漫天飞舞的各种利空惊吓到,开始质疑自己对企业的判断。这些心理反应是投资中常见的思维陷阱。

下面我给大家讲述一下常见的思维陷阱,以及如何轻松应对市场的情绪波动。

常见的三个思维陷阱

1、拿短期涨跌验证长期逻辑

第一个思维陷阱是一些人会有拿短期涨跌验证长期逻辑,比如最近圣农发展的股价表现非常不如意,在下跌中看到大家关于圣农负面因素的担忧主要是:

  • 鸡肉价格波动大,圣农还是周期股性质

  • 中国人吃猪肉比吃鸡肉多

  • 饲料价格持续上涨,成本提升,毛利率下降

  • 圣农深加工板块的食品包装不如泰森

养殖行业周期性的问题,我认为从长期性的角度,并不是一个利空因素,鸡肉的规模化养殖仅仅20%,对于圣农发展这种头部企业来说,每次周期的谷底都是逆势扩张的良好机会。并且圣农还有深加工板块的持续输血,创造大量的资金支撑企业逆势收购经营不下去的养鸡场。

交易周期是一个星期的人,可能很难理解交易周期是100个星期以上的人的投资观念。从企业长期发展的视角来看,我认为最核心的思考应该是中国人会不会不吃鸡肉,或者说不吃白羽鸡?

从数据来看,确实中国人非常喜欢吃猪肉,2019年肉类消耗量7600万吨,猪肉占据了4000万吨以上,鸡肉1300万吨左右。绝对值上差异显著,但是从占比来看,2000-2019年,禽肉占肉类总产量由21%提升至29%,鸡肉的发展空间也是非常良好的。

根据中国畜牧业协会的统计数据,过去十年黄羽鸡的增速是5%,白羽鸡的增速是7%,白羽鸡的规模和增速都有更显著的优势。白羽鸡不仅比猪肉拥有更高性价比的蛋白质,比同领域中的黄羽鸡也拥有更高的性价比,因此规模增长更快。现代化社会对工业化养殖并不排斥,养殖效率的提升,使得广大基层群众也能从高性价比的白羽鸡中摄入日常所需的蛋白质,满足广大群众对美好生活的向往。

饲料价格上涨确实对一季度的业绩影响非常大,但是从大宗商品、其它行业的原材料走势、经济学供需平衡理论等方面可以综合判断,原材料不具备长期上涨的动力,只是短期扰动,而不是制约圣农长期发展的关键因素。

持有3个股票的人,很难理解分散持股30个以上股票的投资体系的。从投资体系的视角来看,我认为跟踪30多个企业的原材料价格变动所花的时间并不是特别值得,更重要的思考应该是这些企业的商业模式。

圣农发展的食品深加工板块增长良好,2021年是产能大幅扩张的一年,因此也在加大市场推广力度,努力打造面向零售端的品牌势能。有些朋友讨论到圣农的包装问题,其实在绝味股价上涨之前,我们也能听到众多关于绝味的鸭脖包装不如周黑鸭的讨论,但是股价上涨之后,大家的讨论就换成了绝味的加盟模式非常好,周黑鸭也应该放开加盟学习绝味。

大部分人都喜欢拿股价短期的涨跌来验证企业长期的逻辑,这样的思维陷阱容易错失企业长期发展的收益,形成趋利避害、追涨杀跌的思维惯性,每天被各种消息困扰,思考是利空还是利多,明天是卖还是买。

每次拿到企业的年报、季报可能就像拿到孩子的成绩单一样,我们需要有耐心、仔细思考各类影响因素、长期的发展态势等,莫欺少年穷,给予企业和孩子更多的时间成长。

2、拿简单元素验证短期逻辑

第二个思维陷阱是一些人总喜欢把简单元素与短期逻辑匹配,比如腾讯的大股东公告要减持2%股份,套现一千多亿港币,很多投资者就会拿大股东2018年第一次减持造成的大跌作为依据,认为2021年减持也要大跌。

大家往往忽略了复杂多变的环境,而简单地进行归因,原因A对应结果A,原因B对应结果B,思维上只认可利空利多二选一,涨跌二选一,而没有概率思维。

很多投资者理所当然地认为,2021年腾讯大股东的减持,会再次导致股价的大跌。而忽视了2018年复杂多变的环境:大股东减持、游戏版号停发、中美贸易战等。

所以,短期逻辑并不等于简单逻辑!

关注公众号比较久的读者应该会有一个更加深刻的案例--长阳科技。2020年10月底公众号分析了长阳科技的一些闪光点和长期看好的逻辑,结果11月初出来了一份被视为超级大利空的减持公告。

一众非控股股东抛出一份减持21%股份的减持计划。

然后就有读者在后台留言:赶紧撤掉这篇稿子吧,股东大额减持。

虽然受恐慌情绪影响,长阳科技股价一个月从28跌到22,但是股东的减持并不影响企业的基本面和长期发展态势。随着负面情绪的消化,股价逐步恢复。

最近长阳科技披露了2020年年报:反射膜的市场份额继续提升;光学基膜在2018年研发成功后,毛利率不断提升,四季度已经达到了30%;离型膜已经进入产业化阶段;研发和储备丰富,践行董事长十年十膜的规划。

我们可以很清晰地看到,长阳科技的发展并没有受减持影响。

长阳科技的投资需要从空间的角度去理解,而不是用简单利多利空因素去匹配。长阳科技有可能成长为高分子膜的平台型企业,类似日本东丽、美国3M等国际巨头,也有可能它就只局限于反射膜的隐形冠军,无法突破天花板,随着面板行业的更新换代被市场淘汰。企业的未来发展是复杂多变的!

3、拿日常经验去验证稀有逻辑

第三个思维陷阱是绝大部分人都习惯性用自己的日常经验去做判断,而忽视了稀有逻辑。

装修的时候,很多人为了美观,喜欢把室内的燃气管道包裹起来,但是按照规定家里的燃气管是不可以包裹的。如果在装修时为了美观进行包裹,泄露了会难以察觉,存在严重的安全隐患。

从发生事故的数据来看,2019年全年722起,造成63人死亡、585人受伤。以3亿家庭的总量来看,概率确实是非常低,像黑天鹅一样罕见。大家可能看到小区周围的人都包裹了就觉得没问题,但是一旦事故发生,造成的危害是无法挽回的,在美观和安全上选择后者的会更好。尽量减少安全隐患。

把这种极端事件延伸到股市上,其实概率比我们想象中高。比如乐视网、长生生物、康得新、康美药业这些爆雷退市的企业,没发生到自己身上时觉得概率很小,但是上市企业的总数也就4000家,算一算可以发现买中退市股的概率比新股中签的概率还要高。

在股市上还有一个最普遍的日常经验萦绕在大家心中:涨多了就会跌,跌多了就会涨,大概范围就是20%-30%吧。投资者以这样的标准去做交易,就很难抓住大牛股。因为大牛股是稀有逻辑,并不是涨30%就要回调,跌30%就要反弹,而是不断打破人们的日常交易经验认知。

4、总结

市场的风格也在不断发展,每个阶段的外部环境都是复杂多变的,所以投资往往需要通过时间、空间、概率三个维度去理解,而不能陷入这些思维的陷阱中。

  • 长期投资逻辑就是我们对于时间这个维度的理解,以超过100周以上的交易周期去看待持股企业。

  • 明白企业未来有可能发展成多种不一样的态势是我们对于空间这个维度的理解,以持股超过30家以上的视角去平常看待持股企业的困境与蜕变。

  • 愿意承受持股的日常波动是我们对于概率的理解,以更大的收益目标去看待持股企业,等待稀有逻辑的验证。

执行比认知的提升更艰难

虽然很多人都能理解这些认知层面的道理,但是对大多数人来说最艰难的是在执行上。

知道不等于能做到,大多数人的认识和执行力久期并不匹配。往往具有中长期的认知,却没有相匹配的执行力。

比如一些书里讲到执行力天堑是20天。

很多人可以一口气努力三五天,效率非常高,达成了一些小成就。但是突破不了执行力的人,完全无法实现那种稳定努力300天、500天的人所能达成的目标,比如格栅思维模式。

广泛涉猎各学科,各领域的基础知识,理解这些学科领域的思维模式、融会贯通,最终构筑出格栅思维模式。真正的学习和持续的成功属于那些构筑出格栅思维模式,然后运用整体性、多样性的思考方式的人。 ——查理·芒格

在投资上,财务只是最基础的,1-2年的学习就能熟练运用财务分析;再进一步则是到行业分析上,行业知识的积累往往需要2-3年;最后,投资上的穿透需要格栅思维,多维度全面审视自己的投资。

市场的剧烈波动在持续,但是我们可以放松紧绷的情绪,从时间、空间、概率三个维度审视一遍自己的持股企业,走出思维陷阱,耐心等待长期逻辑和稀有逻辑的验证。我们还可以提升执行力,去扩充各领域的知识,增加生活的乐趣与成就感。

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